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跟着上交所问询函读懂年报:风险无处遁形价值

2019-06-10 15:18 债券

  A股上市公司早已结束年报披露。但越来越多的投资者和机构,还在等待着年报审核问询的披露。他们已经习惯从问询中提前排查风险,防备“黑天鹅”事件;也会在问询中总结业务和经营情况,以进一步校准投资决策。

  伴随常态化的推进,年报审核早已是交易所每年必行的一项基础性、常规性的工作。年报审核问询本身也是一种比较中性的监管方式,并不代表公司就存在违法违规行为;而是公司财务指标与经营情况充分结合、价值和风险全面呈现的重要载体。一封问询函,既能追问出隐蔽的风险,也能挖掘出真实的价值。

  上海证券交易所近日披露了年报审核工作最新进展的公告。2018年,沪市九成公司实现盈

利,近八成公司连续三年扣非后净利润盈利。但与此同时,针对暴露出的部分风险,上交所已对此进行了有针对性的问询;包括财务真实性、并购重组商誉、企业规范经营等,并对大股东通过资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的行为进行全面排查。

  问出风险,也问出价值

  年报披露收官,但很多投资者并没有忙着做出决策。在他们看来,即将到来的问询函中还藏有更重要的信息,有些问询甚至无异于帮投资者做了一次深度调研。

  某公司年报显示2018年还大幅减少旗下门店,且旗下业务和品牌越来越多,上市次年即出现较大幅度亏损,且大额费用集中发生在年末。交易所的审核问询就结合公司零售和品牌营销为主的业务模式,重点关注了门店变化对公司存货、费用的影响,并要求公司深度剖析上述变化的合理性。

  类似的问询,在过往年报审核中并不鲜见。排查年报中出现的潜在风险和疑点,正是年报审核问询的一项基本功能。

  在去年年报中,还有一家上市公司货币资金充足,但却因无力还贷而导致逾期。同期,还有几个迹象引起监管关注,包括上市公司在集团财务公司存贷利率差距巨大,现金流变化明显;并且年内出现了与其他关联方非经营性资金往来的事项等。综合上述情况,审核问询的重点瞄准了是否存在大笔资金被股东及关联方占用的问题。

  问询函要求公司说明是否存在任何形式的权利受限情况,并追问货币资金充足但未按期偿还借款本息的原因和合理性,以及核实是否存在与股东或其他关联方联合或共管账户的情况。而正是在年报审核和问询中,这家公司关联交易非关联化的问题浮出水面。一笔数十亿元的其他应收款,客户看上去和公司没有关联关系也没有关联交易,但背后却是由上市公司控股股东内部员工发起设立的,形式极其隐蔽。