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央行资产负债表的机密

2019-06-08 12:15 黄金

  原创:阮健弘 刘西

  

  中心观念

  我国央行资产负债表规模的变化对信誉扩张和经济增长的弹性分明高于其他次要央行,这给人民银行掌握好货币政策的力度、节拍和前瞻性带来了很大应战。

  也正由于上述弹性大,当经济增长呈现困难时,货币政策往往被过度依赖。因而,以后坚持货币政策稳健,坚持松紧过度,适时预调微调,不搞大水漫灌,都是十分必要的。

  ——中国金融四十人论坛特邀成员、中国人民银行调查统计司司长阮健弘,中国人民银行调查统计司经济剖析处处长刘西

  央行资产负债表的国际比拟

  危机以来各国央行资产负债表普遍扩张

  人民银行扩表幅度处于偏低程度

  次贷危机以来,各国央行资产负债表规模普遍扩张,但扩张的幅度差别较大。详细表现为:欧美日兴旺国度央行资产扩张幅度更为分明,从2007年6月末到2018年末,英格兰银行、日本银行、美联储和欧央行辨别扩张了6.41、4.52、3.59和2.86倍;绝对而言,中国人民银行、加拿大银行、韩国银行和澳大利亚央行资产扩张水平较低,从2007年6月末到2018年末辨别扩张了1.52、1.35、0.6和0.34倍。

  表1:G20国度央行资产规模变化

  单位:亿美元

  注:1.G20国度中,阿根廷和沙特阿拉伯央行资产负债表数据未能获取。

  2.扩张倍数计算办法为各国央行察看期资产规模变化量除以基期的规模。

  3.由于数据可取得性无限,2018年墨西哥、印尼和韩国数据取至2018年11月末。

  比拟而言,人民银行资产负债表平和扩张,从2007年6月末到2018年末扩张了1.52倍,在G20国度15个地方银行中排名第12位,在金砖国度中排名最低。2018年末,人民银行资产规模为5.42万亿美元,高于欧央行、日本银行和美联储。

  人民银行资产程度较高,次要是由于历史上外汇流入量大,事先人民银行经过提升存款预备金率和发行央票对冲活动性。与兴旺国度央行相比,人民银行法定存款预备金率较高,商业银行可以自在支配的资金绝对无限。假如扣除法定存款预备金要素,人民银行资产负债表具有活动性的局部只要2.3万亿美元。不过次贷危机以来,外汇流入逐步放缓,人民银行已不时降低预备金率释放活动性。

  分阶段看:

  各国央行扩表节拍不尽分歧

  由于各国的经济情势存在差异,货币政策目的也各有侧重,所以各国央行在扩表的节拍上也不尽分歧。出于经济下行压力,次要兴旺国度央行的货币政策出现边沿宽松的迹象,欧央行和日本银即将持续扩表。

  表2:次要央行扩表节拍

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