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持续坚持市场抢先位置

2019-05-03 20:44 白银

中国修建(601668)

事情:

公司发布2017年年报,2017年全年完成营业支出10541.07亿元同比增长9.8%;归母净利润329.42亿元同比增长10.3%。同时发布利润分配预案,每10股派2.15元(含税)转4股。

点评:

毛利率抬升,运营、投资性现金流下降,筹资性现金流大幅添加:

公司2017年度完成毛利率10.5%,同比上升0.4%;完成净利率4.4%,同比上升0.1%。全年运营活动发生的现金流量净额-434.57亿元,同比下降140.6%;投资活动发生的现金流量净额-456.80亿元,同比下滑865.33%;筹资活动发生的现金流量净额341.43亿元,较上年同期增长1883.14%。

房建、基建、房地产开发三大主业齐头并进:

公司三大主业运转良好,详细来看:房建业务稳健增长,持续坚持市场抢先位置,在超高层、大型公建、大跨度厂房等优势凸显,全年中标300米以上超高层5个,稳居行业之首,全年完成营收6251亿元,占比59.3%,同比增长0.8%,毛利率5.6%;同时,公司在根底设备建立与投资业务范畴的专业施工才能进一步提升,基建业务迅猛开展,完成营收2309亿元,占比21.9%,同比增长32.8%,毛利率7.7%;房地产开发与投资方面,公司抢抓一、二线城市市场回暖机遇,减速销售回款,完成合约销售额2286亿元,同比增长20.6%,合约销售面积1587万平方米,同比增长9.8%,营收达1792亿元,同比增长17.9%,毛利率为9.1%。

受害“一带一路”,海内订单大幅增长:

公司2017年修建业务新签合同22249亿元,同比增长18.4%;其中,房建业务新签合同额为14750亿元,同比增长13.8%;基建业务新签合同额为7369亿元,同比增长28.2%。分地域看,公司海内业务再上新台阶,全年新签合同额(含房地产业务)2096亿元,同比大幅增长65.7%。同时,公司在“一带一路”沿线国度获取新签合约额1232亿元,占年度境外新签合约总额近60%,日益成为企业海内业务的主战场。

2018年公司运营方案 网上配资 稳健:

依据公司发布的2018年运营方案,往

持续坚持市场抢先位置

年估计新签合同额超2.6万亿元,同增16.9%,营收超1.1万亿元,同增4.4%,运营方案稳健。

财务预测与估值:估计公司2018~2020年完成归母净利11128/11989/12938亿元,同比增长9.0%/9.0%/9.1%,对应EPS为1.20/1.30/1.42元。以后股价对应2018~2020年的PE为7.2/6.6/6.0倍,维持“激烈引荐”评级。

风险提示:固定资产投资回落,海内订单增加,新签项目推进迟缓等。